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“AIGC第一股”上市2个月股价腰斩:出门问问最大客户流失、毛利率下滑 2023年净利润缩水超80%

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  出品:新浪财经上市公司研究院    

  作者:坤

  上市两个多月,“AIGC第一股”出门问问股价已然腰斩。

  2024年4月,已经成立十余年、背后一众明星资本驻足、估值翻了一百多倍的出门问问在两度申请上市后登陆港股。尽管上市获得超百倍认购,但出门问问依然未能改写“上市即破发”的命运。发行价为3.8港元/股,上市当天开盘2.98港元/股,收盘时3.68港元/股,低于发行价3.16%。

  在此之后,出门问问的股价一度在发行价上下徘徊,而后一路向下,破发愈发严重。截至2024年7月10日收盘,公司股价仅为1.74港元/股,相比发行价跌幅54%。

  在这背后,是出门问问在上市最近的一年中收入基本原地踏步,曾经主业日渐式微市场份额仅为0.02%。而AI解决方案业务痛失第一大客户,新客户承接不论是收入规模还是毛利率都明显大不如前。尽管AIGC解决方案业务在成长性方面表现良好,但未来仍需持续投入,对2019年之后到2024年上市之间都未获得融资、自身“造血”能力仍有待提高的出门问问提出了不低的资金需求。

  收入原地踏步结构频繁变动 2023年净利润缩水超80%

  出门问问成立于2012年,以生成式AI与语音交互技术为核心,被称为“AIGC第一股”。在当前的AI热潮下,这样的称号似乎格外亮眼,本应为投资者信心与未来展望带来很大提振。但从公司业绩规模与成长性来看,出门问问的表现却难言乐观。

  2020-2023年,出门问问实现收入分别为2.65亿元、3.98亿元、5.01亿元、5.08亿元,其中2021-2023年分别同比增长50.7%、25.27%、1.49%,可以看出收入增速已经明显放缓,特别是2023年几乎原地踏步。

  与此同时,出门问问的年内亏损却进一步扩大。2021-2023年年内亏损分别为2.76亿元、6.70亿元、8.03亿元,同期经调整净利润分别为-7343.9万元、1.09亿元、1753.5万元。2023年经调整净利润相比去年同期缩水超80%,盈利能力并不稳定。而据报道显示,出门问问的联合创始人曾于近期表示,“出门问问目前仍希望整体盈亏平衡状态,对于盈利多少还不太重要。”

  从业务结构来看,出门问问并非成立初始便将业务核心对准AIGC业务,而是近年来业务结构变化频繁,曾经的收入主力、大客户面临下滑或流失。

  出门问问当前的业务分为AI软件解决方案(又分为AI企业解决方案、AIGC解决方案)与智能设备及其他配件业务。

  其中,在2022年及之前,智能设备业务一直是出门问问的主要收入来源,每年收入占比在80%以上,产品以智能手表TicWatch为主。但智能手表市场上,早就已经盘踞了苹果、华为、小米、华米amazfit等玩家,并非主流产品的出门问问TicWatch很难在市场上找到一席之地。招股书中,出门问问表示2022年公司的智能设备及其他配件在全球AI赋能硬件解决方案市场中仅有0.02%的市场份额。由此,出门问问的该项业务近年来明显下滑,从2021年的3.38亿元腰斩至2023年的1.64亿元。

“AIGC第一股”上市2个月股价腰斩:出门问问最大客户流失、毛利率下滑 2023年净利润缩水超80%  第1张

  而AI企业解决方案近年来也变化频繁,先是2022年翻四倍成为了出门问问的收入主力,然而2023年却有所下滑,收入占比将是44.5%。唯一在近年来实现持续增长的便是AIGC解决方案业务,2021-2023年分别为682.2万元、3985.7万元、1.17亿元。但从收入占比来看,当前AIGC解决方案仍有较大的向上空间。

  第一大客户流失后新客户承接并不如前 “造血”能力仍待提高

  如上文中所提到的,出门问问的AI企业解决方案2023年出现了明显下滑,在这背后是出门问问的前投资方的第一大客户面临流失,而新客户显然承接并不如前。

  2017年出门问问获得了来自大众汽车集团独家1.8亿美元D轮融资,同时共同成立了合资企业大众问问,帮助出门问问拓展到车载市场。但时至今日,大众汽车集团早已不在出门问问的股东中。同时,汽车附属公司A近年来也是出门问问的第一大客户,2022-2023年实现收入分别为2.13亿元、1.39亿元,收入占比分别为42.6%、27.4%。

  然而,昔日第一大客户在2024年或不再陪跑。根据出门问问与汽车附属公司A的知识产权安排条款显示,最后一批可交付物付款总额为2150万美元,已于2023年6月交付及项目随后于2023年6月末完成。尽管出门问问在该项业务上也出现了新的客户,但仍预计2024年AI企业解决方案收入会有所下滑,同时毛利率也将有所影响,2023年出门问问对新客户的知识产权安排毛利率仅为56%,远低于曾经的90%以上毛利率。

  更何况,尽管出门问问近年来AIGC业务的收入规模与用户数量都实现了较快增长,但未来显然还有很长的路要走。一方面,出门问问近年来的确在加大研发投入,2021-2023年研发开支分别为0.92亿元、1.19亿元、1.55亿元,但投入持续增加的同时也受限于公司的现金流。

  出门问问在成立之初背后的投资方集结了大众汽车集团、SIG海纳亚洲、谷歌、红杉中国、真格基金等产业和机构投资方,看似亮眼,但实际上2019年的D2轮融资是出门问问在一级市场的最后一次融资。从智能硬件逐渐向AI赛道布局转型后反倒没有再获得过融资,直到今年上市才获得了外界现金流的补充。

  在这背后,出门问问一直以来自身“造血”能力也并不强。2020-2023年经营性现金流净额分别为-0.24亿元、-0.37亿元、0.72亿元、0.28亿元,直到近两年才实现正向流入,但规模也并不大。

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